咱们以为， 2022年房地产开发职业信誉质量展望为安稳。咱们预期遭到方针面边沿改进和调整的影响，即便在职业全体规划见顶、赢利率承压的情况下，仍有许多企业能够凭仗本身的运营耐性，在相对改进的方针环境中坚持乃至改进本身的信誉质量。但因为部分企业前史运营急进导致了存量杠杆较高，咱们预期2022年职业界仍会产生一些违约事情。

　　咱们以为，2022年职业调控方针全面转向的或许性依然十分低。“房住不炒“依然是方针的主线，可是，在房地产企业接连呈现信誉危险之后，房地产调控方针或许坚持现在边沿放松的态势，如包含关于开发贷和按揭借款投进防止“一刀切”，预售资金监管逐渐理性等。2021年年末中心经济会议表明，将“支撑产品房商场更好满意购房者的合理住宅需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康开展。”

　　咱们以为，在“三稳”的方针环境下，2022年全国房地产商场规划不会呈现显着的萎缩。房地产职业仍会是我国经济体系中重要的职业。可是，阅历了数十年的高速开展之后，职业规划将见顶并少量回落。咱们估计，2022年产品房出售额将下滑7%左右，其间出售面积下降5%左右，价格小幅下降2%左右。咱们以为，一二线城市及城市圈中心三线城市的房地产需求仍将保有微弱，但其他地区的房地产商场或许面对量价齐跌的危险。

　　咱们估计，2022年房地产开发职业出资完结额将坚持0-5%的增速，增加首要依靠建安出资支撑，而土地置办将会显着下滑，这首要是因为房企资金紧张导致对土地置办需求转弱所造成的。一起，跟着土地价格坚持高位，房企赢利空间将会进一步缩短，2022年全职业EBITDA赢利率中值或许同比下滑2个百分点至16%左右。

　　虽然职业面对规划萎缩和全体资金面收紧的压力，咱们仍以为再融资相对晓畅、存货质量高、运营稳健的企业能够凭仗运营耐性应对职业压力能够获得更好的事务开展。

　　咱们估计，跟着房企违约后处置进程逐渐完善，金融机构关于职业慎重情绪有所平缓，借款投进逐渐正常化，职业杠杆率下降到安全区间，职业或许开端回暖。

　　偿债顶峰将至，再融资压力仍在。2022年上半年仍是房地产开发职业债款到期顶峰，职业面对很大的再融资压力。

　　违约仍会产生，弱资质企业将会在阵痛期内掉队。这些企业一般具有以下特征：高度依靠高杠杆高周转形式，特别是在短时间内快速完成出售规划大幅增加；存货缺乏或土储首要散布在低线城市；母公司层面流动性缺乏。

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